业绩普涨!为何半导体股市却跌跌不休?

2021-05-15 08:49:07 79

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近来A股半导体企业已陆续公布完Q1业绩,业绩普遍上涨。但据芯师爷盘点其股市表现,自年初以来,不少半导体企业市值呈现大幅下降趋势,其中市值曾一度上千亿的半导体企业市值回落尤为明显


本文以A股高市值半导体企业截止2021年5月14日最新收盘与2020年7月15日收盘市值对比,为读者们盘点“A股千亿半导体俱乐部”成员风云变幻。




“A股千亿半导体俱乐部”成员市值变化


在芯师爷2020年7月发布的《强势来袭!A股半导体千亿市值企业最新盘点》中,彼时A股半导体龙头中芯国际仍未上市,除却中芯国际,“A股千亿半导体俱乐部”有韦尔股份、闻泰科技、中微公司、兆易创新、三安光电、澜起科技、汇顶科技7大成员。


数据来源:腾讯自选股 制图:芯师爷

(注:公司市值涨跌幅为最新市值与2020年7月15日收盘数据对比)


截止2021年5月14日最新收盘,“A股千亿半导体俱乐部”成员仅余中芯国际、韦尔股份、卓胜微、三安光电4家,其中中芯国际一经上市表现就很强势,稳居A股半导体龙头地位。


对比去年7月数据,韦尔股份当前最新市值变化不大,小幅上涨。但实际上,自去年7月以来,韦尔股份的股价整体以较为稳定的趋势在上升,只是今年4月30日上海证监局出的一则关于韦尔股份的警示函,削弱了其股价涨幅。


而主营射频器件的卓胜微受益于5G建设的加速渗透,最新市值较去年有较大涨幅,成为新晋千亿半导体成员。


三安光电和闻泰科技虽然业绩有所下回,但终归守住了千亿市值大关。而闻泰科技、兆易创新、中微公司、澜起科技、汇顶科技五家滑出名单之外,其中中微公司、澜起科技、汇顶科技三家股价甚至直接腰斩,可谓惨烈。



业绩牛了,股市熊了?


自去年下半年以来,半导体行业景气度屡创新高,在缺货行情下各大A股半导体企业2020年和2021年Q1业绩普遍趋好,但千亿市值半导体企业的市值暴跌却让人不由发出疑问:为何半导体企业业绩牛了,股市却一副“熊”样呢?或者可以从三方面浅析这一问题。


首先从市值来看,A股半导体一直存在高估值情况。据知乎网友“股市小宇宙”分析,在股票市场,企业的投资价值一定程度上由市值反映。而公司的价值=市盈率(PE)×净利润,其中市盈率=股票价格÷每股盈余(每股盈余也就是每张股票代表每年赚了多少钱),对比分别为全球、中国大陆晶圆代工企业龙头的中芯国际和台积电的最新市盈率和Q1财报数据可知,

中芯国际的市盈率是台积电的近三倍(中芯国际的估值基本就代表了整个半导体行业),就意味着中芯国际的估值水平是台积电的三倍。而中芯国际市盈率高的主要原因是在中美贸易摩擦下,本土供应链的概念日益火热,这一趋势在2020年5-7月达到一大高峰,这段时间不少A股半导体企业个股屡创新高,市场投资半导体产业的情绪暴涨,也正是在这一时期,A股涌现出多家千亿半导体企业。


但是,半导体是高技术门槛产业,高涨的情绪和急速增长的投资金额并不能让A股半导体企业产品的技术竞争力在短时间内赶上甚至超越海外半导体企业半导体个股的业绩虽然大幅增长,可相对整体市场占比仍极其有限,并不符合市场的投资预期。


市场投资情绪冷静下来后,高出的估值也会逐步回落至较为合理的区域。这样一来,去年千亿半导体俱乐部成员企业大增现象可以理解为透支业绩的预期,当前的市值回落可以理解为即便是缺货行情下,A股半导体的企业业绩和投资市场的期望还有所差距。


这种因为业绩不如预期而导致市值回落在“A股千亿半导体俱乐部”首位成员——汇顶科技上表现得淋漓尽致。


2019年9月23日,汇顶科技以1023亿市值成功跨越A股 “半导体千亿市值俱乐部”门槛,成为该“俱乐部”首位成员。作为全球指纹识别芯片的龙头,汇顶科技曾经的成功,主要源于其对于屏下指纹解决方案的押注,几乎所有的国产厂商一度都是其客户,伴随着国产手机的急速发展,汇顶科技市值随着业绩大涨,曾在2016年上市至2020年2月之间创下了超过20倍的市值涨幅。


图源:腾讯自选股


但2020年受疫情影响,全球智能手机出货量下降。“伴随智能手机、平板、PC出货量增速的放缓,集成电路设计行业部分下游企业的毛利率出现下降趋势。”价格战也在一定程度上打击了汇顶科技,屏下指纹芯片售价快速下跌。汇顶科技市值也随着业绩大幅回落。


其次,当前A股半导体业绩的大幅增长一定程度上是受益于缺货行情,缺货行情的持续性和企业本身的产能都有一定的不稳定性。A股半导体企业中多数为IC设计企业。中国半导体产业起步较晚,大多芯片设计企业都是采用“Fabless模”式,在当前剧烈的行情变化中,晶圆代工企业大多采取“大客户产能优先原则”,这就意味着,A股半导体企业的在缺货行情下,产能的竞争对象甚至包括高通、英伟达、AMD等国际巨头,并不占据绝对优势。


最后,中美贸易摩擦也给A股半导体企业的发展蒙上一片阴影。自从美国前总统特朗普政府指控中国许多科技公司威胁美国国家安全以来,遏制中国半导体产业发展已经成为美国政府的重要方针。


据媒体最新报道,当地时间5月11日,美国号召包括美国、欧洲、日本、韩国以及中国台湾地区等地的64家企业,宣布成立美国半导体联盟,也就是SIAC。


美国半导体联盟成员

图源:SIAC官网


南华早报对此评论称“SIAC的成立,可能使中国大陆更难摆脱美国主导的全球半导体供应链”。在美国强权打压下,投资界对A股半导体产业的发展还有一定的担忧,从而导致A股千亿市值半导体企业的减少。



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